2008噩梦重现，币圈的“雷曼式”崩盘正在上演

回望金融史，你会发现危机总是惊人的相似，而且总在不断重演。这次高举着去中心化金融革命旗帜的币圈也并不例外，甚至危机到来的速度和爆发规模更加令人傻眼。一个多月前全球第四大、市值超过400亿美元的稳定币系统 Luna-UST 突然崩盘，震惊了整个币圈和金融市场。

很多人可能也不会想到，这个看似独立的事件会在接下来的这一个多月里，对整个加密行业产生了多大的破坏性影响。

蝴蝶轻拍翅膀，就会在世界的另一端引发飓风。2008年雷曼兄弟破产引发的全球金融危机是这样，如今从Luna归零开始所引发的蝴蝶效应，也正在一点点席卷整个币圈。

6月以来比特币、以太坊等加密货币出现了持续性暴跌行情，整个加密货币的市值已经从去年11月的约3万亿美元跌到了目前的不足9000亿美元，短短几个月内缩水了近70%。而从上周二开始下跌态势进一步恶化，比特币一度失守18000美元、以太坊跌破1000美元。

而导致这一周来暴跌的直接原因是一个爆炸性坏消息的出现——加密领域目前最大风险投资公司、对冲基金之一的三箭资本正在走向破产。

两位毕业于哥伦比亚大学的前交易员，Zhu Su和Kyle Davies于2012年在新加坡创立三箭资本。自成立以来，三箭资本一直专注于加密货币领域的投资，除了直接投资比特币、以太坊等加密货币之外，也投资DeFi、Game-Fi、NFT等各类加密项目。

三箭资本此前曾管理着100-200亿美元的资产，是加密货币领域最活跃的投资机构之一。

一直以来三箭资本都是加密领域的忠实信徒。去年2月创始人Zhu Su甚至还曾提出过一个“超级周期”理论，认为比特币未来会涨到250万美元一枚，总市值将跟黄金不相上下。

三箭资本官网公布的业务涉及范围

这种超乐观的预期，让三箭资本在投资策略上非常激进。比如使用高杠杆购买比特币，在stETH的循环借贷上加杠杆，对各种炒作热点项目大手笔买入等等。

高杠杆打法让三箭资本在上一波牛市中扶摇直上，但很快也让它遭到了反噬。其中最先出问题的就是他们曾重金押注的Luna。

在Terra崩溃之前三箭资本曾花费了约5.6亿美元购买了1090万个LUNA，但这些Luna并没有在市场上交易流通，而是几乎全部质押在了链上 —— 就是那个号称有20%年化收益率的Anchor钱包里。此外三箭资本不仅自己花钱买了大量Luna，还通过借贷的方式从多个对冲基金和交易对手那获取资金来持有UST存在Anchor，接着又把这部分资产包装成了收益率约8%的理财产品卖给了大量加密机构。

三箭资本的创始人Zhu Su和Kyle Davies

是不是有点眼熟？没错，这就是一种次级贷模式。

只是三箭没想到的是Luna-UST的崩盘猝不及防，在短短几天的抛售潮中，他们根本来不及处理手上大量的持仓。如今不仅它在Luna项目上的数亿美元的投资只剩下了约600美元，次级贷的连锁反应也开始逐步显现。

上周接受华尔街日报采访时三箭资本的联合创始人Kyle Davies表示，虽然对Luna的投资亏到血本无归，但当时的损失还在可以承受的范围，真正的危机则来源于后续一连串由Luna引发的螺旋事件。

Luna崩盘之后整个加密领域一片恐慌，导致比特币、以太坊和其他加密货币出现暴跌。而为了弥补Luna的亏损，三箭资本也不得不开始抛售手中的加密资产。然而三箭资本此前的投资处处都加入了高杠杆，其账上可流动的资产仅有不到30%，其他几乎全被质押出去从而获得杠杆资金。

上个月Luna的断崖式下跌，成为了这次的导火索

Luna崩盘之后，很多机构不愿再向三箭资本借出资金，甚至要求它追加保证金。很多此前购买了三箭理财产品的机构也开始要求赎回资金，但此时三箭根本拿不出这些钱。上周早些时候三箭资本流动性危机还处于传言状态，直到周二其创始人发推“正在跟相关方处理这些问题”印证了市场的猜测，导致恐慌开始大范围蔓延。

加密领域内与三箭资本有资本往来的机构非常多，其中包括BlockFi、Genesis、Celsius等多个大型借贷平台。一旦三箭资本的清算开始，相关机构只能选择抛售质押资产强制平仓，而这势必将会对整个市场造成大地震级的影响。

自上周发布“正在处理问题”消息后，三箭至今都没有再更新任何资讯，还删除了Instagram 等社群账号。有人注意到三箭正在疯狂抛售手中资产。

创始人Zhu Su的“正在处理问题”的推文

近一周来三箭资本出售了约17万枚以太坊，旗下的 NFT基金 StarryNight 已经将其70件NFT藏品全部清空。之前很多人还认为传出暂停交易消息的借贷平台Celsius，是抛售stETH的“罪魁祸首”，但现在发现最大的抛售方其实也是三箭资本。

更危险是三箭还被曝出私自挪用用户资金填补窟窿。上周知名做市商 8Blocks Capital 的联合创始人Danny发布长文表示三箭资本私自违反了协议，在没有告知的情况下挪走了8BC账户上的100万美金，并且三箭方面几乎处于失联状态。

在三箭的破产清算危机下恐慌情绪大幅蔓延，机构和散户都开始抛售手中资产，市场出现了明显的传导性风险。而在挤兑潮开始显现的情况下，很多中小型交易平台不得不选择暂停赎回和提款。

8Blocks的联合创始人Danny在推特控诉三箭资本擅自挪用资金

6月16日加密交易平台AEX宣布暂停比特币、以太坊等主流资产的提现，暂停期限为36个小时。

6月17日加密交易平台Babel Finance宣布暂停所有帐户赎回和提币功能，称面临较大流动性压力，行业内发生了具有传导性的风险事件。

6月19日加密交易平台Hoo通过宣布将停止提款，表示将在 72 小时内重新开始交易，以便“处理大量用户”。同天三箭资本支持的加密货币交易平台Finblox，暂停了奖励发放并设置了每月不超过1500美元的提款限制，在公告中明确指出三箭资本的业务出了问题。

Finblox的公告里明确指明是三箭资本出了问题

可以说当前加密领域内，跟三箭资本有关联的机构都处于人人自危的状态。一时间关于三箭资本将引发系统性崩溃的谣言和猜想也愈演愈烈。

为了稳定市场情绪，一些圈内的“中流砥柱”站了出来，有明确表态跟三箭资本没有任何关系不会受到影响，也有开始出手帮助“救市”。

6月15日全球最大稳定币 USDT 的背后公司 Tether明确表示，Tether的储备中没有Celsius，从来没有接触过三箭资本，同时自四月以来Tether已减少了近50%商业票据持有量。

加密借贷平台Nexo也在同天发布公告表示，Nexo与三箭资本的业务和风险为零，表示自己早在2年前就拒绝了三箭资本的无抵押信贷请求。

对于那些受Celsius、三箭资本问题影响严重的机构，加密交易所巨头FTX也在关键时刻伸出了援手。

三箭资本暴雷后，有分析认为即将轮到中心化金融服务机构巨头BlockFi，因为它跟Celsius、三箭资本都深度挂钩，是目前最令市场感到担忧的雷点之一。

但就在昨天BlockFi的CEO Zac Prince表示，已经获得了FTX所提供的2.5亿美元循环信贷额度，在必要时候用以帮助缓解平台的流动性问题。

此外加密平台 Voyager Digital在披露了对三箭6.6 亿美元的风险敞口后股价一度暴跌60%。但同时它也表示由FTX CEO背书的Alameda Venture，上周为其提供了价值 2 亿美元和USDC 稳定币以及1.5万个比特币的信贷额度，用以帮助缓解客户的流动性需求。

Voyager宣布敞口之后股价暴跌

FTX带头开始了自救，但三箭资本的波及面和影响程度究竟有多大目前还不得而知。

从Nexo的公告中可看出三箭资本此前的杠杆加得非常大，除了资产抵押外还在大量使用无抵押信用贷来获得资金。Nexo当时没有贷给它，但有很多机构都参与其中。

清算其实还未真正开始，三箭资本还处于抛售资产、四处筹集资金试图填补窟窿的状态。今天股价暴跌的Voyager就表示，对三箭提出的要求是在6 月 24 日之前偿还 2500 万美元的 USDC，然后在 6 月 27 日之前偿还其他 USDC 和比特币的全部余额。

如果三箭未能按要求还款，真正的清算和法律程序才会开始。Voyager可能只是三箭事件牵扯机构之一，接下来或许还有更多机构出现。更让人不安的是目前很多机构，其实都跟三箭一样在玩高杠杆，一旦出现大范围爆雷后果不堪设想。

这跟以往几次的加密寒冬不太一样，此次币圈的暴跌受到了内外因素的多重挤压。

行业内部热门项目崩盘、平台冻结提款再到对冲基金破产，压力层层传导，市场风险蔓延。行业之外经济不景气、通胀高涨，资本市场步入熊市。此外各国政府也加快了制定规范加密市场政策的步伐，加密市场将受到更多约束和监管。

对于整个加密领域来说，如何在没有央行调节救市的情况下顺利渡过这次危机，可能是去中心化金融系统所要面临的一次大考。

编辑：Cloud Liu

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）