币圈一天，人间一年

2021年的6月全球的币圈大佬们齐聚美国迈阿密，举行了参与了一场声势浩大的加密货币峰会。迈阿密市长甚至亲自出席了黑公牛剪彩仪式，币圈嫣然一副叫板“传统”的华尔街势头。

不过今年6月，这些加密货币的信徒们就没什么欢庆的机会了，甚至反思的机会都没有。6月18日比特币跌到了最低的17600美元，这也是2020年以来首次跌破20000美元。那些借钱豪赌的家伙们没办法提交更多的担保品，引发了超过10万亿美元的清盘抛售。

比特币距离去年11月的高点下跌了70%，以台币则下跌了80%。价格下跌之后，加密货币的基础设施也开始出现裂痕。Babel Finance和Celsisu两家加密货币借贷商都暂停了取款，其他同行们也在勒紧裤腰带。加密货币对冲基金三箭已无法满足保证金通知的要求，Hoo交易所也停牌了。

而且这波自由落体式的下坠还在继续，那些苟延残喘的交易商们都在努力向DeFi借贷商们提交了更多的担保品来缓解。不过近期的事件显示出，加密货币有三大挑战依旧没有解决：估值不清、关系混乱以及缺乏流动性的支撑。

其一，是在一些交易最频繁的加密通证中，很多平台发型的复杂产品没有公认的估值模型。缺乏估值锚定表明定价的信任可能随时破灭，特别是交易量偏低的周末时段。而某些加密币的问题，可能会影响到其他加密币。

其二，是因为竞争加剧所致，DeFi平台之间的相关性过高。经过暴涨之后，DeFi平台资金量已经有所下降。加密币借贷商为了努力争夺资金，都在抬高向储户承诺的收益率，同时还将这些资金投资于风险更高的项目，包括借贷和相关的收益平台。所以一家出现下跌时，所有人都会被牵连其中。Celsius就是个最好的例子，这里不再多说。

其三，就是因为去中心化和无监管，导致缺乏防止资产价格自由落体的流动性支撑。加密货币体系中并不存在能够拯救系统重要性的资产或公司机构，而且所有的加密币借贷商吸收的存款都没有保险。常规的金融中，有很多系统性的防范措施能控制恐慌性大抛售的风险。

有评级机构指出，如果比特币跌到15000美元以下，清仓行为会大幅度增速，造成难以提交足够担保品或筹集资金来止跌。特别是如果交易所遭黑客入侵，或经济增长大幅低于预期。

加密货币目前还有喘息的时间，而且各国都在逐步立法准备对加密货币进行监管。稳定币也在努力尝试更加健康安全的方法，比如Tether就准备将持仓中的票据换成国债。

然而不可否认的是，加密货币寒冬将至，而且这幕后的推手还在继续。

编辑: Cloud Liu

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